中国的统计数据给分析师带来了种种困难,更何况在一份美国外交电报中显示,中国现任总理李克强曾经称它们为“人造”(man-made)数据。

根据北京方面的数据,今年第二季度中国的经济增长率为7%。然而,大宗商品价格、尤其是金属价格,有些已下跌到6年以来最低水平。这让分析师想作出新的尝试,算一算中国金属需求到底下降了多少。中国是世界最大的金属消费国。

然而,算出中国的需求并不是件容易的事。从香港进口的数量还有以进口金属作抵押获取银行贷款的行为混淆了数据。目前也不清楚有多少金属及其他大宗商品储存在不受交易所监督的仓库里。

为解决这一问题,高盛(Goldman Sachs)分析师本月创建了一个指数,认为该指数或许能提供更清晰的参考。这一指数被称为“中国金属消费指数”,是通过抽取中国工业生产数据中有关大宗商品消费的上百个项目编制而成的。

高盛发现,该指数显示中国对金属及其他矿业大宗商品的需求从4年前就开始放缓增长。从该指数可看出,今年二季度中国金属需求出现自金融危机以来最剧烈的下降。

高盛目前推测中国金属需求在今年上半年出现了“硬着陆”。

高盛发现,该指数紧跟大宗商品生产国的货币和金属价格走势,这似乎表明近期铜、镍等金属的市场价格正确反映了中国的金属需求状况。

但这一方法存在一个问题,它可能没有充分体现技术进步引发的生产效率提高,以及某些产出的价值。

这一问题在清洁能源汽车、机器人、计算机服务和智能电视等行业尤为突出。

高盛表示,如果中国国家统计局(National Bureau of Statistics)在工业生产数据中加入更多数据序列,他们也会考虑今后将这些数据加入该指数中。

“中国金属消费指数”还显示出有多少金属需求是基于中国的信贷可获量。该指数与高盛的另一个指数“中国金融状况指数”表现出很强的历史关联,后者采用的数字来自信贷、股票和外汇市场等金融市场,用以评估未来经济发展趋势。

这说明如果中国向经济中注入更多资金,金属需求可能会反弹。

“中国金属消费指数”采用了310个官方工业生产数据系列中的120项,除去了食品、商品生产及其他非金属制品。该指数经过季节性调整,各项权重相等,并剔除了异常值。

高盛上月还采用另一种方法对中国经济形势进行分析。在6月的一篇报告中,高盛的经济学家提出了一个“大宗商品消费隐含GDP增长”数据序列,其中还采用了如咨询公司“我的钢铁网(MySteel)”等第三方的数据。他们发现该隐含数据显示中国经济增长已急剧下滑。

按这种方法估算,2014年中国的全年增长率约为4.3%。

高盛表示:“去年4.3%的隐含增长率看上去比官方发布的建筑业产值数据更令人担忧。”

2015年08月02日

高盛:中国金属需求“硬着陆”

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2015年08月02日