拟定增募资39.48亿元以购买影视和游戏资产,松辽汽车(600715,股吧)(600715.SH)昨日复牌后一字涨停。松辽汽车还因冯小刚、张国 立等知名演员参与定增成为市场昨日关注的热门话题,但其收购资产上海都玩网络所存隐忧也逐步凸显。   

        凤凰传媒(601928,股吧)(601928.SH)去年9月曾拟收购上海都玩网络55%股权,相比前述重组,上海都玩网络100%股权的预估值一 年内猛增了近10亿,收购PE也由9倍增至14倍。一位基金公司研究部分析师对此并购价格表示“有点贵”,就页游行业发展和上海都玩承诺利润增速等综合分 析,此次收购仍存一定风险。   松辽汽车公告,拟定增募资39.48亿元,扣除发行费用后将分别以23.2亿元、14.28亿元用于收购耀莱影城100%股权、都玩网络100%股 权,同时以2亿元补充公司流动资金。   

        定增完成后,松辽汽车主业将在汽车整车车身研发生产的基础上,新增影城运营、影视投资制作和文娱经纪,以及网络游戏的开发运营。而参与认购1.85亿 股增发股份的北京文资控股有限公司,将成为松辽汽车的新晋大股东;北京市文资办将成为松辽汽车实际控制人。   

        除文资控股外,此次定增还引得“中植系”、君联资本关联方等进场。定增预案显示,此次发行对象包括耀莱文化产业股份有限公司、北京君联嘉睿股权投资合 伙企业(有限合伙)、常州京润资本管理有限公司等。   

        参与定增的君联嘉睿合伙人阵容也颇为亮眼。冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明等知名导演演员均现身有限合伙人名单。   

        松辽汽车此次拟并购的上海都玩,并非首次在资本市场露面。去年9月,凤凰传媒就曾公告拟以2.77亿元收购上海都玩55%股权,成为其控股股东。但至 今年6月,凤凰传媒再发公告称终止此次收购。凤凰传媒公司董秘徐云祥昨日强调,终止原因是因为上海都玩不能满足股权转让交割前的全部先决条件,具体影响因 素则包括上海都玩的股权调整等。   

       前一次并购重组的失败,似乎并未影响上海都玩跻身资本市场的步伐。涉足有游戏资产并购的某上市公司负责人透露,凤凰传媒与上海都玩并购遇阻前后,还有 其他非松辽汽车的上市公司与上海都玩洽谈并购事宜,但收购方式和意向尚不明确。从松辽汽车公布的信息来看,“不消停”的上海都玩终于如愿以偿,并在此次并 购重组中现“华丽变身”。   

        定增预案显示,上海都玩此次100%股权的预估值为14.28亿元,对应公司承诺的2014年扣非后归属母公司股东净利润1.02亿元,收购PE达 14倍。其100%股权作价相比凤凰传媒并购重组中的5.04亿元增长了9.24亿元,并购PE也猛蹿了5倍。   

        同样飙高的还有业绩承诺。上海都玩原股东在此次定增预案中承诺公司2014年、2015年、2016年扣非后净利润分别不低于1.02亿元、1.32 亿元、1.63亿元。而在前次凤凰传媒重组并购中,上海都玩原股东承诺的2014年、2015年经审计净利润则分别为7000万元、8750万元。一年时 间,上海都玩2014年、2015年同期的盈利预测分别提高了45%、50%。   

        上海都玩去年的业绩兑现情况,似乎不足以支撑如此高涨的业绩预期。在前次凤凰传媒并购重组中,原股东曾承诺上海都玩2013年净利润不低于5600万 元,此次定增预案显示,上海都玩去年全年实现净利润6221.84万元。较之此前业绩承诺,净利润超额完成的增幅仅为11%。   

        “现在以14倍PE收购这种资质的页游公司已经很贵了。”熟悉游戏行业的一家基金公司研究总部分析师表示,上海都玩前后一年内5倍收购PE的增幅并不 正常,且目前页游行业整体增速已趋稳,上海都玩并购后续业绩兑现等也存在一定风险。   

        针对上述问题,上海都玩联合创始人、执行董事冯军表示现阶段不方便做任何回应。

2014年09月13日

松辽汽车玩跨界并购游戏资产估值一年涨10亿

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2014年09月13日