近期,多只私募债发生兑付危机引发市场关注。部分公募基金人士认为,私募债违约风险增加是利空,但由于其规模有限,对债市整体的影响较小。下半年债市或有微调,但中长期来看仍有一定上涨空间,慢牛行情尚未结束,不过投资者需要关注A股对资金的分流作用。    私募债风险暴露

  据不完全统计,今年以来,已经有四只私募债发生兑付危机。3月12日,中小企业私募债“12华特斯”因发行人浙江华特斯聚合物科技有限公司破产重组遭遇兑付危机。3月28日,由徐州中森通浩新型板材有限公司在2013年发行的“13中森债”出现兑付危机。7月16日,江苏恒顺达生物能源有限公司发布公告称,由担保公司代为偿还债券本息。同一天,华通路桥集团发布公告称,其债券本息兑付存在不确定性。

  值得关注的是,2012年6月问世的私募债在今年进入兑付高峰期。据统计,截至2014年7月25日,存量私募债共有489只,债券余额达639.20亿元。今年年内,还将有30只私募债到期,应付现金总额超过29亿元,加上其他未到期私募债的应付利息,应付现金总额超过48亿元;其中,8月份将有6只私募债到期,应付现金合计超过6.29亿元。业内人士认为,这意味着私募债违约事件或增多。

  万家基金认为,银行间市场流动性紧张持续时间超出了预期,对低评级债券的监管强化措施使现券市场展开调整。未来一段时间,信用风险仍可能持续暴露,宽松政策不会无条件加码,万家基金对低评级信用债的看法偏向保守。

  南方基金首席策略师杨德龙认为,在当前这种经济形势下,私募债违约风险增大,影响市场对私募债的信心。但由于私募债规模有限,总体来说对债市影响不大。此外,他还认为,私募债兑付危机频现的另一个影响是,不少人担心公司债也会发生类似事件,这对债市来说可能是较大的利空。

  易方达基金固定收益研究部总经理胡剑表示,信用事件的不断爆发,使得一些公司发行的债券收益率越来越高,风险较小的债券收益率也达到8%至10%的水平。这对于具备信用风险管理能力的专业债券投资机构而言,是一个非常好的投资机会。

  债市慢牛基础尚在

  上半年债券市场走牛,收益率曲线下行。对于下半年债市的走势,泰达宏利淘利债券基金拟任基金经理胡振仓认为,货币政策保持中性偏宽松的基调,所以债券市场牛市的基础还在。

  华商基金债券基金经理梁伟泓认为,下半年债市短期或有微调,但中长期慢牛行情依旧。他认为,从基本面看,经济短期低位企稳,外需回暖支撑我国出口形势好转;连续三个月汇丰PMI呈现回升态势,工业增加值累计同比增速稳定在8.7%;在微刺激政策下,财政支出以及融资便利措施推升基建投资,在一定程度上将降低房地产投资下滑对经济造成的影响。未来微刺激政策不断出台,将为经济短期企稳保驾护航。

  他表示,不能忽视的是,虽有微刺激托底,相关数据略有好转,但经济内生动力恢复仍需时日,地产风险有所扩大,中期内看不到基本面对债市的利空因素,资金面和基本面对债市依然有一定支撑,未来一段时间债市仍有上涨空间。在资金成本稳定情况下,债券行情仍可持续,但涨幅趋缓。

  不过,杨德龙认为,上半年债市走牛的一个重要原因是去年债市“太熊”。沪港通利好A股将对资金产生分流作用,所以下半年债市表现可能会比较一般。

2014年08月04日

基金经理:债市慢牛基础尚在 下半年或有微调

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2014年08月04日